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欧菲光(002456):国内光学龙头企业,5Gβ和α逻辑下王者归来(转自天风)

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姚记棋牌网址“半导体真正核心不在成本,而在于量,量跑起来之后,到最后就是印钞机”--赵晓光

“大道至简,殊途同归”。如果我们把这句话读懂,就会明白该如何投资芯片与消费电子,以及科技股。

明年芯片的最佳赛道是封测,明年消费电子的最佳赛道是光学,因为它们明年都能跑起来量,都是印钞机。明年的芯片看封测,$长电科技$ 将取代$闻泰科技$,成为芯片的新龙头;明年的5G看消费电子看光学,$欧菲光$ 将取代立讯精密,成为消费电子的新龙头。芯片封测与消费电子,“产能为王,规模致胜”,长电科技与欧菲光,将晋升为新的千亿市值科技股。

11月配置光学,选择了龙头欧菲光,而没有选择水晶光电与联创电子,原因很简单:欧菲光是高胜率高赔率的标的,而水晶与联创有胜率没有赔率。同时,欧菲光的产能与规模要远远大于水晶与联创,高业绩弹性,意味着高股价弹性。此外,欧菲光是仅次于立讯精密的消费电子大白马,17年的市值仅比立讯低100来亿,相当于同期舜宇光学的一半多,而现在只是它们的零头,“不怕不识货,就怕货比货”。随着多摄的普及,与3D TOF的流行,以及VR/AR的兴起,未来几年,光学将成为智能手机的最佳赛道,龙头公司大立光、舜宇光学与欧菲光,将成为最大受益者。

下面的这篇研报,是天风关于欧菲光的最新研报,是一篇高质量的公司研究深度报告,是完整版而不是脱水版。看完这篇研报,基本上可以对欧菲光有个相对深入的了解。

姚记棋牌网址摘要

公司为国内光学龙头,经营重回正常轨道;股权转让+国资入股,公司缓解资金压力;触控出表,聚焦光学主业;内外因素驱动下公司利润率提升弹性大。公司19年逐季环比向好,迎基本面拐点,前三季度实现营收378.94亿元,yoy+21.67%,通过内外调整成功缓解资金压力。外部:以股权转让及国资入股两种方式优化财务结构;内部:剥离非美国大客户触显业务,优化业务结构。未来5G换机潮开启,优质产能紧缺,预计开工率提升,叠加折旧摊薄成本占比下降、触控出表等因素,公司盈利能力有望提升。

摄像头板块兼备β和α逻辑,β:行业修复+产能紧缺+客户进入“超级周期”+光学持续升级+应用场景拓宽;α:开工率提升+上延镜头,盈利能力向好。公司竞争优势明显:具备高像素/多摄/3D Sensing/ToF模组先发优势,产能充足,为国内唯一一家同时绑定华为、苹果两大手机寡头的摄像头模组企业,兼具产品、客户壁垒。5G时代,公司摄像头板块兼备β和α逻辑,β:1) 5G出货量的修复和行业集中度的提高; 2) 20年苹果客户进入ID创新+5G通讯换代“超级周期”;3) 光学三大升级趋势:高像素、多摄、3D sensing/Tof;两大应用场景拓宽:IoT(智能电视等)、VRAR;α:摄像头模组行业集中度提高,5G时代优质产能紧缺,预计开工率提升叠加折旧摊销成本占比较小,且公司上延产业链收购镜头专利,公司盈利能力具有提升弹性。

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